Un ETN (Exchange Traded Note) est un produit financier structuré qui se négocie en bourse comme une action. Émis par des institutions financières, les ETN sont des titres de créance non garantis qui promettent de répliquer la performance d’un indice de marché spécifique. Contrairement aux ETF (Exchange Traded Funds), les ETN ne détiennent pas directement d’actifs sous-jacents, mais représentent une promesse de paiement de l’émetteur basée sur la performance de l’indice de référence.
Fonctionnement et caractéristiques
Les ETN fonctionnent comme des obligations structurées avec plusieurs caractéristiques distinctives :
- Structure : L’émetteur s’engage à verser le rendement d’un indice spécifique à l’échéance
- Négociation : Cotation continue sur les marchés boursiers pendant les heures de trading
- Durée : Date d’échéance prédéfinie (généralement entre 20 et 30 ans)
- Valorisation : Basée sur l’évolution de l’indice sous-jacent moins les frais
Le processus de création/rachat des ETN implique uniquement des participants autorisés qui travaillent directement avec l’émetteur. Cette caractéristique permet de maintenir le prix de l’ETN proche de sa valeur indicative nette.
Les frais associés aux ETN comprennent :
- Frais de gestion annuels
- Commissions de courtage pour l’achat/vente
- Spread bid-ask sur le marché secondaire
Avantages et risques
| Avantages | Risques |
| ✅ Accès à des marchés difficiles d’accès (matières premières, marchés émergents) ✅ Efficience fiscale (imposition uniquement à la vente) ✅ Suivi précis de l’indice sans erreur de réplication ✅ Liquidité quotidienne sur les marchés | ➡ Risque de crédit de l’émetteur – En cas de faillite de l’émetteur, perte potentielle totale – Dépendance à la solidité financière de l’institution émettrice ➡ Risque de marché – Volatilité du sous-jacent ➡ Risque de liquidité sur le marché secondaire ➡ Risque de change (pour les indices internationaux) ➡ Complexité du produit et difficulté d’évaluation |
ETN vs ETF
| ETN | ETF |
| • Titre de créance • Pas d’actifs sous-jacents • Risque de crédit émetteur • Suivi parfait de l’indice • Traitement fiscal avantageux | • Fonds d’investissement • Détention directe d’actifs • Protection des actifs • Risque de tracking error • Distributions régulières |
FAQ / Questions fréquentes
Les ETN sont-ils garantis ?
R: Non, les ETN sont des titres de créance non garantis.
Quelle est la durée typique d’un ETN ?
R: Généralement entre 20 et 30 ans.
Peut-on vendre un ETN avant l’échéance ?
R: Oui, sur le marché secondaire pendant les heures de trading.
Conclusion
Les ETN représentent un outil d’investissement sophistiqué offrant des opportunités uniques d’accès à certains marchés ou stratégies. Cependant, leur complexité et les risques associés nécessitent une compréhension approfondie avant tout investissement. Il est crucial de considérer le risque de crédit de l’émetteur et d’évaluer si les avantages potentiels justifient les risques encourus.
